Het euro land waar niemand over durft te spreken

Door:  Maarten Verheyen

Een bankroet betekent het einde van de euro…

De eurozone vecht voor zijn leven en niemand die weet hoe het zal uitpakken.

De schuldencrisis slaat wild om zich heen en maakt nu overal slachtoffers. Het begon allemaal in Griekenland en waaide vervolgens over naar Ierland. Ondertussen gaan echter diverse namen over de tongen als de volgende kandidaat voor een bail-out.
Je kan niet zeggen dat Europa het zomaar laat gebeuren. In een absolute recordtijd werd een omvangrijk reddingsplan van 110 miljard euro voor Griekenland gelanceerd … gevolgd door een stabiliteitsfonds van 750 miljard en een bail-out van 85 miljard euro voor Ierland.

Alhoewel niet alle EU-leden even enthousiast reageerden op deze voorstellen, schaarde uiteindelijk toch iedereen zich achter deze aanpak. Deze maatregelen waren immers absoluut noodzakelijk om verdere besmetting van andere landen binnen de eurozone te vermijden.
Tot daar de theorie. In praktijk raken steeds meer en meer landen besmet door deze schuldencrisis. De prijzen van credit default swaps in Spanje, Portugal en België bereikten zopas weer nieuwe recordniveaus. Het kost steeds meer om je te beschermen tegen een faillissement van deze landen.

De vraag is nu: hoe moet het verder?
Zal een bail-out van Portugal de markten gerust stellen waardoor Spanje en België nog even buiten schot blijven? Die kans lijkt klein. Ook Griekenland en Ierland werden om precies die reden gered, maar de onrust nam enkel toe.
Het is best mogelijk dat de Europese landen zich nog een laatste keer verenigen en bijvoorbeeld het fonds van 750 miljard uitbreiden om te tonen dat er genoeg geld beschikbaar is om zelfs Spanje op het droge te trekken.

Het zal niet simpel zijn om ook de Duitsers hiervan te overtuigen. Een recente poll toonde reeds aan dat 70% van de bevolking heimwee heeft naar de Duitse Mark en niet langer wil opdraaien voor bail-outs van andere landen.
Maar er is een waterkans dat de Duitsers alsnog overstag gaan. Uiteindelijk hebben ook zij belang bij het voortbestaan van de euro. Al is het maar omdat een sterke eigen munt de export bemoeilijkt.
Maar dan blijft er nog de situatie van de olifant in de kamer waar niemand het over wil hebben. De gigant binnen Europa met de slechte financiële papieren: Italië!
Wie heeft er nog geld om de Italianen te redden? Met een schuldenlast van bijna 1.800 miljard euro heeft Italië evenveel schulden dan Duitsland zelf!

Italië is simpelweg “too big to save”.
Zijn er dan redenen tot ongerustheid over Italië? Hmn, laat me eens even kijken. Het land heeft, na Griekenland, de hoogste schuldenlast binnen Europa. De schuldgraad zit met 117% diep in de gevarenzone.
Italië moet in 2011 zo’n 356 miljard euro ophalen via de uitgifte van obligaties. Veel geluk daarmee. Nu reeds vraagt de markt 2,04% extra rente ten opzichte van Duitsland. De vrees is dat deze spread in de komende weken en maanden alleen maar verder oploopt en zo het land meesleurt in een vicieuze cirkel.

De financiële markten zijn doodongerust over Italië. Dit land is mogelijk de bom onder de eurozone. Als de spreads met Duitsland verder oplopen, is het “over en uit” voor de euro.
Voorlopig zijn er weinig redenen om optimistisch te zijn. Niet alleen kampt het land met een verschrikkelijk hoge staatsschuld maar er is ook nog de bijzonder zwakke economische groei, het onstabiele politieke klimaat en de toenemende geruchten over grote off-balance sheet verplichtingen via derivaten.

Indien Italië niet gered “kan” worden, wat zijn dan de gevolgen voor Europa? Ah, goed dat je het vraagt! Kijk eens even naar onderstaande grafiek. Zie je hoeveel geld Frankrijk tegoed heeft van Italië? $511 miljard of 20% van het Franse BNP. En Duitsland? $190 miljard.

Je mag er echt niet aan denken wat er gebeurt indien Italië verder onder druk komt van de financiële markten. Het land dreigt alles en iedereen met zich mee te sleuren in een diep, zwart gat.
Ok, de euro zit diep in de problemen en de kans bestaat dat de situatie compleet uit de hand loopt. Daar zijn we het over eens.

Maar hoe bescherm je jezelf als belegger tegen dit naderend onheil?
Eerst en vooral verkoop je best de obligaties van getroffen eurolanden. Ik raad niemand aan om vandaag Griekse, Portugese, Spaanse, Ierse, Belgische, Italiaanse, … obligaties in portefeuille te hebben. Voor Nederland en Duitsland wil ik nog even een uitzondering maken.

Denk echter goed na. Obligaties van getroffen landen zitten nagenoeg overal. In je pensioenfonds bijvoorbeeld. Je verzekeraar waar je je levensverzekering hebt, heeft ze waarschijnlijk in portefeuille. Je bank bezit er voor miljarden van.
Deze rommelobligaties hebben alles en iedereen besmet. Als je echt veilig wil zitten, heb je dus niet veel opties!
Bedrijfsobligaties dan maar? Vergeet het! Wanneer de rente stijgt, zullen ook deze obligaties flink in waarde dalen. Zelfs wanneer het gaat om debiteuren van onberispelijke kwaliteit.

Ten tweede zie ik geen enkele reden om nu risico’s te nemen met aandelen. Of denk je echt dat bedrijven zullen floreren wanneer de boel in mekaar valt? Ook groeilanden zoals China, India en Brazilië zijn nu vrij duur en wat mij betreft even te mijden. Ook zij zullen de weerslag van een crisis in Europa voelen. Het gaat tenslotte over een flinke afzetmarkt.

Ten derde spreid je je portefeuille voor 1/3de in goud, 1/3de in dollars en 1/3de in euro.
Toch nog 1/3de in euro? Mocht Italië verder in de spotlight komen, is het misschien interessant om wat te diversifiëren naar andere munten of activa.

En ja, ik begrijp best dat je met een defensieve portefeuille die je vermogen spreidt over deze 3 activaklassen waarschijnlijk geen megareturns zal realiseren.
Ik ben echter van mening dat je in tijden zoals vandaag al meer dan tevreden mag zijn indien je je vermogen kan beschermen tegen eender welk scenario. Je eerste focus is nu even niet hoe je je geld maximaal laat renderen, maar wel hoe je deze crisis heelhuids overleeft!

Is er dan echt geen manier om geld te verdienen in een crisis zoals deze? Natuurlijk wel. In feite, liggen er heel wat kansen om te profiteren van grote bewegingen die de markten in 2011 zullen laten zien.
Beleggers met wat gevoel voor timing kunnen waarschijnlijk een klein fortuin verdienen op de forex-markten door succesvol te gokken op de ondergang van de euro.
En uiteraard krijg je ook opportuniteit na opportuniteit om te profiteren van een obligatiecrash in besmette landen.

Maar dit rapport is uiteraard niet de plaats om daar dieper op in te gaan. Ik heb het in de eerste plaats geschreven om je te wijzen op de explosieve rol van Italië binnen de eurozone en je op te roepen je vermogen in veiligheid te brengen.
Dat is opdracht nummer één! Pas dan kan je nadenken over strategieën om winsten te realiseren in turbulente tijden zoals deze.

Door: Maarten Verheyen
Bron: http://www.beurs.com/nieuwsbrief/
Vrede zij u,
Henk
www.weeswaakzaam.com